孔泾源：宏观经济形势与民营企业发展
日期：2016-06-06 来源：
按照会议安排，给大家介绍一下经济运行趋势与民营经济发展。大家看一下，2015年中国经济增长6.9%，这是除1991年以外，26年来经济增长最低点，为什么呢？为了保持经济景气或者保持7%左右的增长速度，财政政策从2015年以来回归积极态势，对过去存在的各类债款，尤其是期限错配问题进行了调整。大家知道，经过清理地方债务大概在16万亿左右，按照计划三年内解决期限错配问题，所以去年3.2万解决了，今年和明年每年要解决6万多亿，加起来是12万多亿。这个政策是高杠杆，强刺激低效益行业。一般基础设施自有资金从30%降到25%，重要基础设施投资要求由25%降为20%。
货币政策再加杠杆，今后五年去杠杆是宏观政策的重要一个方面，但是为了保持经济景气，从2014年11月起央行7次降息，6次降准。修改《商业银行法》为宽松的货币政策打开闸门，最后改变吸储货币的重要方式，由过去主要由外汇贷款挤出改为用人民银行信贷质押再贷款的方式进行。
相关区域经济，货币供应量增长速度很快，大家可以看一看。不同时期货币供应量增长速度主要是M2，经过这些强刺激，财政、投资、金融的刺激，有没有回报呢？有回报，所以今年扩张以后政策的政绩回报，投资增速有所回升，价格总水平有所回升、房地产市场交易量明显回升、市场预期有所回升，当然包括财政收入和企业都有所回升，但是这种回升在什么意义上存在？我们接着往下看。
在固定资产投资当中增长最快主要是基建投资，其他投资仍然是下降的。房地产开发从2015年以来有一个抬头翘尾的过程，商品房销售面积和销售额增速较快，增长速度主要是2016年前四个月。民间固定投资出现断崖式下降，2016年以来全社会固定资产投资10%多一点，但是民间投资1-4月份只有5.2%，其中4月份最低。工业增长速度，规模以上企业工业增加值几乎没有增长。私营企业亏损企业数较2015年明显上升。流动资产有所下降。采购经理指数，大体上还是在盈亏间左右乃至以下。消费需求变化，到2016年3月份需求下降。进出口增长速度几乎在0以下，而且持续较长时间。A股的走势，去年在这个地方我曾经预测过中国的股市和美国的股市都会有股灾的，结果不幸被言中，但是今年我预测已经不在股市了，但是股市好不到哪儿去。
我今年主要讲深层次金融隐患与经济风险，这是我们做经济活动所必须要关注的。蓝色线条是政府企业和家庭住户信贷增速，而红色线条是非银行金融机构的信贷增速。也就是说从2010年以来我们新增加的货币主要进入在非银行金融机构，而没有进入实体经济，在这里形成了银行间的资产泡沫，这对政府货币政策提出时效性反应，对于实体经济来说，实体企业融资依然困难。2009年的刺激政策可能比本轮刺激政策更加有效。因为2009年一季度经济增长6.2%，但是到第四季度已经11.7%了，现在咱们刺激了几年还在探底。第二个可能比非金融部门的债务杠杆和银行潜在的不良贷款影响更加深刻。这些风险可能需要很多年才会完全爆发。
第三个是国际经验也显示出了同样的预警信号，金融危机之前，韩国和泰国的信贷增长持续超过M2增速，所以较高的银行非存款性负债会加大一国4融危机的风险，这些现象在中国已经出现了，且有日益恶化的趋势。这对我们决策高层乃至他的智库团队的应付能力是一个非常大的挑战。
从长期趋势来看，首先讲传统供给拐点，从2010年开始按照国际劳工组织的统计，劳工人口明显下降，2016年是明显的拐点。供给侧问题，也就是资源问题，土地问题。第二，需求管理长周期拐点，也就是在全面小康之前，我们主要是解决衣食住行，在衣食住行当中其中住房是最难解决的，一旦住房过剩以后，意味着传统需求到了拐点。所以房地产的三个阶段，第一是开发暴利阶段，盖了房子就赚钱。第二是资本运作阶段，也就是供给需求开始区域平衡，第三个阶段是微利阶段，尤其是小房地产商把自己搞成房东了，这个就是微利阶段。社会消费数量呈阶梯式下降。
第三，新供给与新需求青黄不接。2001年-2015年全国高校毕业生人口在2015年达到749万，那么我们每年的就业人口接近1000万，也就是说一大半是应届毕业生。在这个领域创业速度，发展速度远远跟不上新生劳动力供给，现在大学生就业比农民工就业还难。
在这种情况下我们民营企业就要适应长期趋势，首先要进行理念转换。传统供给关系发生重大拐点，在这个情况下怎么样适应新的形势，新的条件，首先进行理念转变，首先要适应新供给优化资源配置，要善用优质生产要素。再有是革新产业组织，不是过去大而全，小而全的问题，小型化、智能化、专业化将成为必须的产业组织新特征。市场需求由模仿型、批量化、大规模特征，向个性化、多样化消费转化，从衣食住行到服务业尤其是高端服务业攀升，产品质量、安全、绿色等重要凸现，消费推动经济发展的作用更为重要。
要以新的技术、产品、业态、模式捕捉投资机会，经历了30多年高强度、大规模开发建设后，传统产业相对饱和、但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现。适应全面开放新战略推进资源全球化配置。由国际金融危机发生前的对外贸易快速扩张到全球总需求不振，低成本比较优势发生了变化，新的全面开放战略将加快推动高水平引进来、大规模走出去，培育新的比较优势。
第四个方面与挑战同在的发展机遇，去年股灾一定是警示中国资本市场要进行结构性改革。要通过资本市场的发展把现在75%以上企业的资产没有股权化，股权没有市场化解决，金融资本能够进入实体经济，要适应去杠杆与资本市场重构实现资本与财富增值。估计近五年市场空间至少在10万亿以上，这就需要有组织的制度安排。
垄断行业及服务业开放也为我们提供了空间，在这方面我们要积极有为。今年以来民间投资下降，政府进行广泛调研，要找到原因，政府认为自己开放的越多，为什么民间资本投不进去，这是从简单的制度设计到制度安排。
在产业转型升级方面与民营经济创业创新，我们刚刚讲了，工业革命开始进入第四次工业阶段，但是我们还在第二次工业革命向第三次工业革命迈进，我们制造业和服务业都需要转换，相应五也要跟进。民营企业规模小，轻资本，转型快，能够适应多元化、细小化、个体化的市场需求。在研发投入方面，民营经济如何参加研发与教育？2005-2014年，我国教育经费金额呈现稳步增长状态，近3年占全国GDP的比例保持在5.2%左右，另外，全球科研投资增速高于经济增速，中国用于研发的投资金额占全球20%，已超越欧盟、日本、紧随美国，位居世界第二。
但是非常遗憾，我们的科研体制落后，同样是专利日本有895件，美国是818件，而中国只有100件。我国教育资源流出严重，中国留学生对国外的贡献率，澳大利亚每年300亿人民币，美国是245亿。文化产业增长速度在20%亿因为人们吃饱了穿暖了开始找灵魂的家园。大健康产业2011年是1.6万亿，2016年是3.2万亿，体育产业增长潜力巨大，年均符合增长率为24.59%，旅游业2012年中国境外消费额就超过1000亿美元。地区平衡发展与民营经济成长也有很大的空间，成像差距那么大，这与其他国家发展不一样的地方，其他地方发展成像差距是很小了，地区发展基本平衡。中国要逐步解决这些问题，而逐步获得发展机遇。我们已经有9个生生人均GDP过1万美元，这为其他省份提供了经验。
最后简单讲一下供给侧改革。税费减负政策，国有企业民营化在内的管制放松政策，撒切尔主义是其中一个。收入或就业弹性增加在内的福利制度，成熟市场经济体是这三个方面。我们作为发展中国家，我们显然要比它们复杂一些，这包括微观经济在内，宏观体制，包括行业、产业、成像在内的市场体制要完善，只有这样才能实现全要素优化配置和生产率提高。
民营经济乃至中国经济未来应该是光明的，也是有前途的，这是我们的认知能力，我们对企业的管理能力，我们对宏观性的判断能力，乃至我们的实际操作能够都要与时俱进，不断提高，谢谢大家。